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上阕泛写景色及由此触发的“满目兴亡”、“别是凄凉”等今昔对比之感。“汉陵风雨，寒烟衰草，江山满目兴亡”。古人的陵墓荒凉冷落，历史风云变幻，于此全都消逝无痕。只有那郊外的寒冷烟雾和衰萎的野草还凝聚着一片苍绿，一语点出兴亡之叹。“白日空山，夜深清呗，算来别是凄凉。”白日里山空幽静，夜深时佛经入耳，听来着实令人觉得凄凉无比。随后“往事”三句，又引出“铜驼巷陌”和“金谷”两处地名。这两处都是有名的繁华之地和游娱之所，所以这三句的意思是，最令人伤心感怀的莫过于以前的繁华已完全消失，一去不复返了。
下阕笔锋转而描写凭栏后所见的景色，苍远浑厚，萧疏寂寥，尽管带有一种凄清伤感的基调，但同时充满豪宕雄伟的气概。“荒沙一片茫茫，有桑干一线，雪冷雕翔”，荒沙苍凉浑茫，河流萧疏寥落，茫茫的雪山上大雕展翅而翔。这番景致虽带有一种凄清伤感的情调，但又不乏豪宕崁崎的特色。“一道炊烟，三分梦雨，忍看林表斜阳。”炊烟袅袅，树梢之后的残日，已是说不完的凄凉，加上天边还有两三行归雁，更是将寂寥氛围烘托得无以复加。“见乱云低水，铁骑荒冈”则将全词意境推向最高潮，在读者还沉浸于苍阔的辽远情绪中时，词人急转直下抛出一个空远的松门之境收住全文。“僧饭黄昏，松门凉月拂衣裳”，黄昏时端一碗僧饭，穿过寺庙之门拂袖而去，这或许才是纳兰眼中惬意悠然的生活。
这首词的情境收放之间极具张力，是纳兰词“苍凉豪宕”风格的代表作。
古人的陵墓荒凉冷落，只有那郊外的寒冷烟雾和衰萎的野草还凝聚着一片苍绿，满眼都是历史兴亡的痕迹。白日里山空幽静，夜深时佛经入耳，听来着实令人觉得凄凉无比。最令人伤心惆怅的莫过于铜驼街和金谷园往日的繁华兴盛早已消失殆尽，一去不返了。皇帝的离宫也只剩下放牧的幼童。
荒沙苍凉浑茫，河流萧疏寥落，茫茫的雪山上大雕展翅而翔。炊烟袅袅，树梢残阳，天边还有归雁三两成行，只看得凌乱的云朵，荒凉的山冈，铁蹄踏过水面。黄昏时端一碗僧饭，在寺门冷月下拂袖离去。