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词的上阕主要写春夜宴乐的盛大场面。首句突出描绘「晚妆初了」的嫔娥们的盛妆和美艳，由此写出作者对这些明艳丽人的一片飞扬的意兴，同时从开篇即渲染出夜宴的奢华豪丽。继之两句宴乐开始，歌舞登场，作者极写音乐的悠扬和器物的华美。比如，笙箫二字描写一种精美、奢丽的情景，与词中所描写的奢靡之享乐生活、情调恰相吻合。而「吹」作「吹断」，「按」作「重按」，不但字字可见作者的放任与耽于奢逸，而且十分传神地赋予音乐以强烈的感情色彩。据马令《南唐书》载：「唐之盛时，《霓裳羽衣》最为大典，罹乱，瞽师旷职，其音遂绝。后主独得其谱，乐工曹生亦善琵琶，按谱粗得其声，而未尽善也。（大周）后辄变易讹谬，颇去哇淫，繁手新音，清越可听。」李煜与大周后都精通音律，二人情爱又笃深，更何况《霓裳羽衣》本为唐玄宗时的著名大曲，先失后得，再经过李煜和周后的发现和亲自整理，此时于宫中演奏起来，自然欢愉无比。所以不仅要「重按」，而且要「歌遍彻」，由此也可想见作者之耽享纵逸之情。
词的下阕是描写曲终人散、踏月醉归的情景。「临春」一句明是写香，暗是写风，暗香随风飘散，词人兴致阑珊，由「谁更」二字而出，更显得活泼有致。「醉拍」二字直白而出，写醉态，写尽兴尽欢妥贴至极。到这里，诗人有目见的欣赏，有耳听的享受，有闻香的回味，加上醉拍由口饮而生的意态，正是极色、声、香、味之娱于一处，心旷神驰，兴奋不已，因此纔「情味切」，耽溺其中无以自拔。结尾二句，写酒阑歌罢却写得意味盎然，馀兴未尽，所以曏来为人所称誉。而且『踏马蹄』三字写得极为传神，不仅用马蹄去踏，而且踏在马蹄之下的乃是如此清夜的一片月色，且恍闻有得得之声入耳矣。这种纯真任纵的抒写，带给了读者极其真切的感受。」读此二句，既可感作者的痴醉心情，也可视清静朗洁的月夜美景，更可见作者身上充盈着的文人骚客的雅致逸兴。
全词笔法自然奔放，意兴流畅挥洒，语言明丽直快，情境描绘动人。诗人从个人宫廷生活场面出发，虽然带有较为浓郁的富贵脂粉气，未能表现出深刻的思想内容，但短短一篇就把一次盛大欢宴的情形淋漓尽致地表现出来，艺术描绘生动逼真，情景刻画细腻动人，由喻象中见情思，于浅白处见悠远，充分显示了作者高妙的艺术功力，是「写得极为俊逸神飞的一首小词」。
月圆之夜，大型宫廷歌舞酒宴。出场前先是画妆。因是晚妆，为了适合舞场与烛光，画眉点唇，都不妨色泽浓艳。宫娥们刚画完妆的一刻，是何等光彩照人呀！妆毕，春殿上美女如云，她们队列整齐，鱼贯而入，虽是层层娇娘的行列，望之也顿生军旅的浩荡之感。
歌罢宴散，月色更明。当即吩咐随从灭尽红烛，纯任得得马蹄，踏着一路月色归去，方见得歌舞虽散，而馀兴未尽！