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词的上阕着重写景。文字的语言是形象的，所以作者一上来就说：「菡萏香销翠叶残」。说「香」，点其「味」；说「翠」，重其「色」。此时味去叶枯确然使人惆怅。西风，秋风之谓也。绿波，写的是莹莹秋水。如果说上句是重在写秋色，那么这一句则重在写秋容。一个「愁」字，把秋风和秋水都拟人化了，于是，外在的景物也霎时同作家的内在感情溶为一体了，词作也因之而笼罩了一层浓重的萧瑟气氛。三、四两句，由景生情，更进一步突出作家的主观感受。韶光，指美好的时光。在这里，作家以其独特而深刻的感受告诉人们：在这秋色满天的时节，美好的春光连同荷花的清芬、荷叶的秀翠，还有观荷人的情趣一起憔悴了，在浓重的萧瑟气氛中又平添了一种悲凉凄清的气氛。「不堪看」三字，质朴而有力，明白而深沉，活脱脱地抒发了诗人的主观感情。「自古逢秋悲寂寥」（唐刘禹锡诗句）。李璟虽然位高为皇帝，但是生性懦弱，再加上当时内外矛盾重重，境遇相当危苦，此时此刻，触景伤情，从而产生无穷的痛苦和哀怨是十分自然的。
词的下阕着重抒情。首句，托梦境诉哀情。一梦醒来，雨声细细，梦境即便美好，但所梦之人毕竟远在边塞，可思可望而不可即。的确是「雨亦绵绵，思亦绵绵」。「小楼」句，以吹笙衬凄清。风雨高楼，玉笙整整吹奏了一曲，因吹久而凝水，笙寒而声咽，映衬了作家的寂寞孤清。这两句亦远亦近，亦虚亦实，亦声亦情，而且对仗工巧，是千古传唱的名句。最后两句，直抒胸臆。环境如此凄清，人事如此悲凉，不能不使人潸然泪下，满怀怨恨。「多少」，「何限」，数不清，说不尽。流不完的泪，诉不尽的恨；泪因恨洒，恨依泪倾。语虽平淡，但很能打动人心。结语「倚阑干」一句，写物写人更写情，脉脉深长，语已尽而意无穷。
这首词有些版本题名「秋思」，看来是切合的。李廷机评论过这首词是「字字佳，含秋思极妙」（《全唐五代词》四四一页）。确实，它布景生思，情景交融，其有很强的艺术感染力。
荷花落尽，香气消散，荷叶凋零，深秋的西风拂动绿水，使人愁绪满怀。美好的人生年华不断消逝。与韶光一同憔悴的人，自然不忍去看（这满眼萧瑟的景象）。
细雨绵绵，梦境中塞外风物缈远。（醒来）寒笙呜咽之声回荡在小楼中。（想起故人旧事），（她）含泪倚栏，怀抱无穷幽怨。