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上片写望中所见。“古庙”二句，写古庙和行宫所处环境。“依”、“枕”都是拟人化的写法，不仅写位置形势，也富于感情色彩，有依恋不舍之情，感慨神女仍在，楚王已逝。并使整个画面富于灵感，处于动态之中。“水声山色锁妆楼”句中所写“妆楼”，用一“锁”字，烘托出一种幽深孤寂的气氛。这里以乐景写哀情，青山绿水，景色秀美，若有人常伴是一美事，然独处山水，无人作陪，自然引发愁思。由此也引发词人的遐想：“往事思悠悠”。
下片写舟中所感。开言紧承“往事思悠悠”写到“云雨朝还暮，烟花春复秋”，“云雨”、“烟花”既以自然之景喻岁月无情，匆匆流逝。又暗示昔日云雨之梦，烟花之景与时俱逝。语意双关，愁思萦绕。词人联想，无论是神女还是宫妃，朝去暮来，春秋交替，总会引起孤寂难耐之感。结句“啼猿何必近孤舟，行客自多愁”，词人抒写自己的感受：行客至此，不必猿啼已自多愁，以景结情，情景交融，意境悠远凄迷，情思低回留连。
全词表现出岁月流逝，世事变幻和“行客自多愁”的个人身世之感，将吊古与伤今结合在一起，以沉郁真挚的感情、曲折蕴藉的笔调抒发出深沉的今昔兴亡之感，完全摆脱了缠绵悱恻的“儿女之情”。
神女寺依旧傍着青山，楚王的细腰宫依旧枕着碧绿的江流。潺潺流水和暖暖翠岚环绕着昔日梳妆的楼台，悠悠往事真叫人感慨万千。
巫山从早到晚雨迷云轻，春去秋来花开花落，岁月就这般流逝。何必要猿啼声声传向孤舟，远行的旅客自有许多忧愁。