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该词上片开头以一“对”字领起，以三句十二个字，描画出一幅烟雨迷潆的峡江之图。早晨的云蒸霞蔚，黄昏的烟尔靠霏，群峰攒立相倚，就笼罩在这云烟雨丝之中，透出一种凄清迷离的气氛，正与作者贬谪途中的怅惘忧郁的心情相谐。而这里又巧妙地糅进宋玉《高唐赋》中的词语“朝云”和“暮雨”，在客观的景色描写中更添上一层梦幻的色彩。由是而引出下面二句：“巫峡高唐，锁楚官朱翠。”巫山十二峰，神女峰最高，相传是神女所化。而词用一“锁”字，便将这美丽的神女禁闭于高峰之上，越是美丽，越是孤独。再联想到楚国屈原以香草美人比喻高洁的文学传统，“锁”字里也寄寓着作者正直而遭遇贬黜的身世之叹。“画戟迎春”三句，宕开而写奉节城中那欢迎的仪式，喧哗热闹，华丽贵重，虽然是一片盛情，却让作者不禁叹息：“万里投荒，一身吊影，成何欢意？”
下片是从叹息而转出，又非直陈忧思，而是遥想到达黔州之后，山愈高，势愈险，而距中原更远。“万里烟水”隔断眺望的视线，却隔不断绵绵的乡愁，越过千山万水而飞向神州。接下五句又作回宕，再写眼前的接风酒宴，用词华美富丽，极写醉舞欢腾，满堂香气，声歌盈室，一派热烈。而唯有宴会所接待的客人却在内心里咀嚼着人生凄苦的滋味，“独在异乡为异客”的情感一时格外强烈，以至于酒散更阑，夜不能寐，听着那杜鹃一声一声地到天明，直唤着“不如归去”，声声都落在作者的心里。
全词将贬谪路上的忧郁与途中偶遇的欢迎放在一起描写，透射着一些人生的荒诞意味。上片与下片又各以三层意思分说，在忧愁思乡的心情抒写中央以热烈欢迎的场面铺陈，似是阴郁之中一时闪出的亮色，而唯此亮色，更加照见作者内心的孤寂与郁闷。
朝云暮雨，烟雾氤氲，微露云端的乱峰互相偎依。站在巫山县城楼上，遥望楚阳台，想象楚襄王梦与神女相会的情景。春光明媚之中，宫府的仪仗队行进，盛装艳服之人迎接着马队，迤逦向城中走去。被贬谪放逐到偏荒之地，对影自怜，有什么值得高兴的。
到达黔州之后，山愈高，势愈险，而距中原更远，隔断了眺望京城的视线，但乡愁却越过千山万水飞向神州。有贬谪之地的地方官摆酒接风、欢宴公堂。醉舞欢腾，满堂香气，声歌盈室，美人容颜娇艳，香气氤氲馥郁。听着那杜鹃一声一声地到天明，直唤着“不如归去”。